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东北证券股份有限公司 次级债券（第三期） 信用评级报酬                     www.lhratings.com            融合〔2025〕6155 号   融结伙信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过火 拟面向专科投资者公设备行的 2025 年次级债券（第三期）的信用状 况进行轮廓分析和评估，笃定东北证券股份有限公司主体历久信用 等第为 AAA，东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开 刊行次级债券（第三期）信用等第为 AA+，评级瞻望为壮健。   特此公告                        融结伙信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二五年七月四日             声    明   一、本报酬是融结伙信基于评级方法和评级法式得出的适度发表之日 的沉静见地叙述，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为融合 资信基于干系信息和辛勤对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对 象的事实叙述或鉴证见地。融结伙信有充分事理保证所出具的评级报酬遵 循了信得过、客不雅、刚正的原则。鉴于信用评级劳动脾气及受客不雅条件影响， 本报酬在辛勤信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在 局限性。   二、本报酬系融结伙信收受东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）录用所出具，除因本次评级事项融结伙信与该公司组成评级录用关 系外，融结伙信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履沉静、客不雅、 刚正的关联关系。   三、本报酬援用的辛勤主要由该公司或第三方干系主体提供，融结伙 信本质了必要的遵法探望义务，但对援用辛勤的信得过性、准确性和完竣性 不作任何保证。融结伙信合理采信其他专科机构出具的专科见地，但融合 资信不合专科机构出具的专科见地承担任何劳动。   四、本次信用评级结束仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级结束有可能发生变 化。融结伙信保留对评级结束赐与调遣、更新、圮绝与拆除的权益。   五、本报酬所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务建议，并 且不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的保举见地或保证。   六、本报酬弗成取代任何机构或个东谈主的专科判断，融结伙信不合任何 机构或个东谈主因使用本报酬及评级结束而导致的任何损失负责。   七、本报酬版权为融结伙信通盘，未经籍面授权，严禁以任何格式/方 式复制、转载、出售、发布或将本报酬任何内容存储在数据库或检索系统 中。   八、任何机构或个东谈主使用本报酬均视为也曾充分阅读、表露并应承本 声明条目。           东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者             公设备行次级债券（第三期）信用评级报酬          主体评级结束                 债项评级结束                   评级时辰          AAA/壮健                  AA+/壮健                  2025/07/04 债项概况         本期债项的刊行总限制不跨越 8.00 亿元（含），刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；给与单利按           年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项在停业算帐时的退回律例劣后于公司闲居债务。本期           债项的召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券。本期债项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”                                ）行为寰宇性轮廓类上市证券公司，法东谈主治理结构较完善，里面           贬抑水平及风险照料水平较高；公司已形成笼罩中国主要经济发达地区的营销网罗体系，其中在吉林省内的营           业网点笼罩率较高，区域竞争力较强；业务运营多元化进度较好，主要业务排行均居行业中上游，业务轮廓竞           争力较强；财务方面，盈利身手较强，本钱实力很强，本钱填塞性很好，杠杆水平处于行业一般水平，但债务           期限偏短，流动性打算合座阐扬很好。2025 年第一季度，公司营业总收入及净利润同比有所上升。相较于公司           现有债务限制，本期债项刊行限制较小，主要财务打算对刊行后一齐债务的笼罩进度较刊行前变化不大，仍属           一般水平。              个体调遣：无。              外部支援调遣：无。 评级瞻望         将来，跟着本钱市集的持续发展、各项业务的推动，公司业务限制有望进一步增长，合座竞争实力有望保           持。              可能引致评级上调的明锐性要素：不适用。              可能引致评级下调的明锐性要素：公司出现紧要失掉，对本钱变成严重侵蚀；公司发生紧要风险、合规事           件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资身手等变成严重影响。 上风 ?   轮廓实力较强，业务多元化进度较高。公司行为寰宇性轮廓类上市证券公司，业务禀赋王人全，主要业务排行均处于行业中上     游泳平，轮廓实力较强。 ?   寰宇布局且区域竞争上风显着。公司构建了笼罩中国主要经济发达地区的营销网罗体系，为业务联动提供了较好平台基础；     其中，在吉林省内的营业网点笼罩率较高，具有显着区域竞争上风。 ?   资产流动性及本钱填塞性很好。适度 2025 年 3 月末，公司流动性笼罩率为 277.37%，资产流动性很好；净本钱 140.18 亿元，     本钱实力很强，本钱填塞性很好。 随和 ?   公司磋磨易受外部环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及干系监管政策变化等     外部环境要素可能导致公司业务收入有较大波动性。 ?   随和行业监管趋严对公司磋磨产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次立异高，监管部门不断压实中介机构看门东谈主责     任，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需随和行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2022 年－2025 年 3 月末，公司债务限制波动增长，限制较大，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管     理。                                                         信用评级报酬        |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及结束                                                       2024 年公司收入组成 评级方法    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208  评价内容        评价结束       风险要素           评价要素               评价结束                                        宏不雅经济                 2                         磋磨环境                                        行业风险                 3                                        公司治理                 2   磋磨风险         B                                        风险照料                 3                        本身竞争力                                      业务磋磨分析                 1                                        将来发展                 2                                        盈利身手                 3                         偿付身手          本钱填塞性                 1   财务风险        F1                                        杠杆水平                 2                                  流动性                        1                     指令评级                                   aaa 个体调遣要素：无                                                    --                    个体信用等第                                  aaa 外部支援调遣要素：无                                                  --              评级结束                 AAA                                      公司营业总收入及净利润情况 个体信用景色变动讲明：公司指令评级和个体调遣情况较前次评级均未发生变动。 外部支援变动讲明：外部支援调遣要素和调遣幅度较前次评级无变动。 评级模子使用讲明：评级映射关系矩阵参见融结伙信最新败露评级技艺文献 主要财务数据                               合并口径        款式            2022 年      2023 年       2024 年      2025 年 3 月 资产总和（亿元）                789.58       833.34      890.26          883.95 自有资产（亿元）                586.29       641.73      632.47          630.40 自有欠债（亿元）                399.71       452.74      436.61          433.59 通盘者权益（亿元）               186.57       188.99      195.86          196.82 自有资产欠债率（%）               68.20        70.55       69.03           68.78 营业总收入（亿元）                50.77        64.75       65.05           14.85 利润总和（亿元）                  2.00         7.23       11.64            2.75 营业利润率（%）                  4.57        11.04       18.30           18.44      公司流动性打算 营业用度率（%）                 57.73        48.29       47.28           47.21 薪酬收入比（%）                 33.61        27.74       27.20               / 自有资产收益率（%）                0.46         1.13        1.46            0.34 净资产收益率（%）                 1.46         3.70        4.82            1.09 盈利壮健性（%）                 60.95        79.39       56.62               -- 短期债务（亿元）                239.93       251.52      282.07          283.08 历久债务（亿元）                125.35       169.28      125.53          123.85 一齐债务（亿元）                365.27       420.79      407.60          406.94 短期债务占比（%）                65.68        59.77       69.20           69.56 信用业务杠杆率（%）               71.19        66.76       72.64           73.89 中枢净本钱（亿元）               101.11       105.21      115.36          113.78 从属净本钱（亿元）                24.85        31.75       27.08           26.40 净本钱（亿元）                 125.96       136.96      142.44          140.18 优质流动性资产（亿元）              97.97       175.41      123.56                / 优质流动性资产/总资产（%）           17.84        29.12       20.66                /    公司债务及杠杆水平 净本钱/净资产（%）               75.88        80.97       80.28           79.08 净本钱/欠债（%）                32.92        31.61       33.86           33.77 净资产/欠债（%）                43.55        39.04       42.18           42.71 风险笼罩率（%）                186.26       185.54      244.86          241.65 本钱杠杆率（%）                 18.28        17.40       19.22           18.66 流动性笼罩率（%）               258.45       378.24      240.20          277.37 净壮健资金率（%）               145.69       143.53      155.44          194.48 注：1. 本报酬中部分臆度数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除绝顶讲明外，均指东谈主 民币，财务数据均为合并口径；2. 本报酬波及净本钱等风险贬抑打算均为母公司口径；3. 2025 年 1－3 月 财务报酬未经审计，干系打算未年化；4. 本报酬中“/”默示未获取到干总计据，“--”表述干系打算不适 用；5.2025 年 3 月末自有资产及自有欠债计较口径未剔除第三方结构化主体其他份额持有东谈主投资份额 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理                                                                               信用评级报酬       |   2 同行比较（适度 2024 年末/2024 年）                                        净资产收益率        盈利壮健性        流动性笼罩率        净壮健资金率        风险笼罩率        本钱杠杆率   主要打算      信用等第       净本钱（亿元）                                         （%）           （%）          （%）           （%）           （%）          （%）    公司         AAA             142.44        4.82         56.62        240.20        155.44       244.86        19.22   万联证券        AAA             117.04          6.30        52.55        200.02        177.11       336.15         25.90   华西证券        AAA             178.41          3.13        34.69        251.21        184.09       200.75         26.31   华安证券        AAA             184.30          6.82        10.26        330.71        160.03       231.97         17.57 注：万联证券股份有限公司简称为万联证券，华西证券股份有限公司简称为华西证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 辛勤开首：融结伙信根据公开信息整理 主体评级历史    评级结束          评级时辰                  款式小组                        评级方法/模子                                     评级报酬                                                              证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/壮健       2025/06/13             张珅 姜羽佳                                                                  阅读全文                                                            证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/壮健       2017/06/07             张祎 张晨露         （原融合信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年）                          阅读全文    AA+/壮健       2014/01/17             杨杰 秦永庆                     证券公司（债券）资信评级（2003 年）                         阅读全文    AA/壮健        2013/04/25    杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森                       证券公司（债券）资信评级（2003 年）                         阅读全文 注：上述历史评级款式的评级报酬通过报酬团结可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 辛勤开首：融结伙信整理 评级款式组 款式负责东谈主：张 珅        zhangshen@lhratings.com 款式组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696               传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                          信用评级报酬            |     3 一、主体概况                             ）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券    东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司” 公司增资改制并改名为“吉林省证券有限劳动公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限劳动公司”。2007 年，经中国证券监督 照料委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技艺设备区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股罗致合 并东北证券有限劳动公司，并实施股权分置蜕变，锦州经济技艺设备区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券往复                              。后经数次增资扩股，适度 2025 年 3 月末，公司注册本钱及实收本钱均 所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券” 为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为分散， 无控股股东及本色贬抑东谈主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%。                           图表 1 • 适度 2025 年 3 月末公司前十大股东持股情况                           股东                                    持股比例（%）              股权质押比例（%）                   吉林亚泰（集团）股份有限公司                                           30.81                    49.25                     吉林省信赖有限劳动公司                                            11.80                     0.00                      中信证券股份有限公司                                             3.11                     0.00                      长春建源置业有限公司                                             3.00                     0.00                  香港中央结算有限公司（陆股通）                                            1.86                     0.00                   中央汇金资产照料有限劳动公司                                            1.71                     0.00                          潘锦云                                                1.07                     0.00                          万跃萍                                                0.63                     0.00                     吉林省投资集团有限公司                                             0.62                     0.00                          李国平                                                0.48                     0.00                           臆度                                               55.09                         -- 注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/报酬期末持有的闲居股数量*100% 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理    公司主营证券业务，包括钞票照料业务、证券投资业务、基金照料业务、资产照料业务、投资银行业务、期货经纪业务等。    适度 2025 年 3 月末，公司建立了完竣的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）                                                 ；适度 2024 年末，公司主要子公司及 参股公司详见下表。               图表 2 • 适度 2024 年末公司主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股子公司情况                                  持股比例                  注册本钱      总资产       净资产       营业收入          净利润       子公司全称         简称    公司类型              主要业务                                  （%）                   （亿元）      （亿元）      （亿元）      （亿元）          （亿元）                            全资             投资照料、款式投  东证融通投资照料有限公司     东证融通           100.00                  6.00       7.48      6.95      0.38         0.30                           子公司              资、财务征询                            全资   东证融达投资有限公司      东证融达           100.00    投资照料         30.00      12.82     12.22     -0.02        -0.16                           子公司 东证融汇证券资产照料有限公              全资               东证融汇               100.00   证券资产照料业务       7.00      16.31     14.55      4.71         1.21       司                   子公司                            控股   渤海期货股份有限公司      渤海期货            96.00    期货经纪等         5.00      65.77      7.80     23.21        -0.25                           子公司                            控股             基金召募、基金销  东方基金照料股份有限公司     东方基金            57.60                  3.33      12.72      9.02      6.73         0.84                           子公司              售、资产照料                            参股             基金召募、基金销  银华基金照料股份有限公司     银华基金            18.90                  2.22      67.33     43.17     28.57         5.58                            公司              售、资产照料 注：上表中，注册本钱、总资产、净资产数据口径为 2024 年末，营业收入、净利润数据口径为 2024 年 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理    公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东谈主：李福春。 判决臆度 2.49 亿元，存在落伍金融机构借款本息臆度 3.13 亿元，其中，落伍金融机构借款已于 2025 年 4 月 24 日年度报酬败露日前一齐偿还完毕，上述事 项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。                                                                            信用评级报酬              |     4 二、本期债项概况      公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券（第三期）                                                ”（以下简称“本期债项”                                                           ），本期债 项刊行限制不跨越 8.00 亿元（含）                   ，刊行期限为 3 年。本期债项给与网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的面貌 公设备行；票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结束，由公司与簿记照料东谈主按影相关规矩，在利率询价区间内协商 一致笃定。本期债项票面利率给与单利按年计息，不计复利；本期债项按年付息，到期一次还本。      本期债项本金和利息的退回律例排在公司的一般债权东谈主之后，股权本钱之前，本期债项与公司已刊行、将来可能刊行的与本期 债项偿还律例调换的其他次级债务处于归并退回律例。除非公司结业、倒闭或算帐，投资者弗成要求公司加速偿还本期债项的本 金。      本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券。      本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价钱总体壮健。宏不雅政策精致落实寰宇两会和中央经济劳动会议精神，使用超历久绝顶国债 资金支援“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；立异金融器具，惊羡金融市集壮健；作念好全场地扩大国内需求、建设当代化 产业体系等九项重心劳动。 力，一季度经济增长为杀青全年经济增长宗旨奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施适度宽松的货币政策。轮廓讹诈入款准 备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技立异和技艺改良再贷款，用好两项本钱市集支援器具。宝石市集在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，东谈主民银行或将纯真主理政策实施力度和节律，保持流动性充裕。      下阶段，保持经济增长速率，惊羡股市楼市价钱壮健，持续推动地方政府债务化解对于完周详年经济增长宗旨具有重正途理。 进入 4 月之后，人人关税不笃定性任性阻滞交易链。揣度财政和货币政策将会应时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外绽开，同列国开辟人人交易新情势。      完竣版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）                                          》。 四、行业分析 活跃度权贵栽种，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入杀青情况较好。2025 年一季度，股票市集保持了较高的交投活跃程 度，债券市集指数较年头有较大幅度的回落；证券公司事迹增长与本钱市集波动性干系度很高，仍存在较大不笃定性；证券公司 业务同质化显着，头部效应权贵；行业严监管基调持续，合座行业风险可控。      证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的情势，受益于 9 月下旬行业利 好政策的颁布，三季度末股票指数快速上升，交投活跃度权贵上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。适度 2024 年末，债券市 场收益率轰动上行，期末债券市集指数较年头大幅上升，市集存量债券余额较上年末有所增长。2025 年一季度，股票市集保持了 较高的交投活跃进度，投资者信心持续设备，揣度将来一段时辰内证券行业景气度将稳步栽种，带动证券公司业务收入增长，但证 券行业易受经济环境变化、国内证券市集波动以及干系监管政策调遣等要素影响，将来证券公司收入仍存在不笃定性。      证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在本钱实力、风险订价身手、金融科技讹诈等方面较中小券商 具备上风，行业蚁合度守护在较高水平。2024 年以来，证券公司并购重组的递次显着加速，推动行业竞争情势重塑；区域资源的 重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。      “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动本钱市集和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2025 年一季度，各监管机构对质券公司共作出处罚 55 次，同比减少 60 次，证券公司合规意志增强，严监管                                                        信用评级报酬     |   5 清楚成效。证券公司出现紧要风险事件的概率较小，但合规与风险照料压力有所栽种，波及业务禀赋暂停的紧要处罚是影响券商个 体磋磨的蹙迫风险之一。将来，我国将宝石“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和本钱市集的持重发展，但证券 公司事迹增长与本钱市集波动性干系度很高，国内经济的多重不笃定性要素和严峻复杂的国际场所仍给证券公司磋磨带来较大不 笃定性。   完竣版证券行业分析详见《2025 年一季度证券行业分析》                              。 五、限制与竞争力   公司行为寰宇性轮廓类上市证券公司，本钱实力很强，主要业务排行行业中上游泳平，在吉林省内的区域竞争上风显着，具 有较强的行业竞争力。   公司行为寰宇性轮廓类上市证券公司，各项业务派司王人全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具 备较强的轮廓金融服务身手。适度 2024 年末，公司在寰宇 28 个省、自治区、直辖市的 66 个大中城市竖立了 135 家分支机构（其 平分公司 50 家、证券营业部 85 家）                     ，构建了笼罩中国主要经济发达地区的营销网罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部 根据 Wind 统计数据，2024 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行 业第 28、27、35、20、31 位。适度 2025 年 3 月末，公司通盘者权益 196.82 亿元，净本钱 140.18 亿元，本钱实力很强。   公司轮廓实力较强，故融结伙信考中了轮廓实力位居行业中上游的可比企业。与样本企业比拟，公司本钱实力一般，盈利打算 阐扬一般，杠杆水平适中。                           图表 3 • 2024 年同行业公司竞争力对比情况        对比打算              公司            万联证券股份有限公司       华西证券股份有限公司       华安证券股份有限公司 净本钱（亿元）                       142.44           117.04           178.41            184.30 净资产收益率（%）                       4.82             6.30            3.13               6.82 盈利壮健性（%）                       56.62            52.55           34.69              10.26 本钱杠杆率（%）                       19.22            25.90           26.31              17.57 辛勤开首：融结伙信根据公开辛勤整理 六、照料分析   公司构建了较为完善、范例的公司治理架构，公司治理水平较好；照料东谈主员照料劝诫丰富，大略知足业务开展需求。   公司根据干系法律律例和范例性文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层相互分离、相互制衡、相互配合的公 司治理结构和运作机制，并制定了《公司规矩》                     、“三会”议事王法及《司理层劳动王法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规 照料、风险照料和里面贬抑体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据相关法律律例和《公司规矩》发晓示知并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股 东对公司紧要事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会负责。适度本报酬出具日，公司董事会由 13 名董事组成，恰当《公司规矩》商定，其中独 立董事 5 名。董事会设董事长 1 东谈主、副董事长 2 东谈主，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。董事会下遐想谋 与 ESG 照料委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会和风险贬抑委员会。   监事会为公司的监督机构。适度本报酬出具日，公司监事会由 9 名监事组成，恰当《公司规矩》商定，其中职工代表监事 3 东谈主。 监事会设监事长 1 东谈主，由全体监事过半数选举产生。   适度本报酬出具日，公司磋磨照料层由 9 名东谈主员组成，分别为总裁 1 东谈主、副总裁 3 东谈主、副总裁兼财务总监 1 东谈主、合规总监 1 东谈主、首席风险官 1 东谈主、首席信息官 1 东谈主、董事会布告 1 东谈主。公司磋磨照料层成员具有丰富的磋磨照料劝诫，故意于公司磋磨照料的 科学决策和持重发展。                                                                 信用评级报酬        |    6   公司董事长李福春先生，1964 年出身，中共党员，硕士连络生，高等工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，上海证券 往复所第六届理事会政策征询委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券磋磨机构分会会长，吉林省本钱市集发展促进会会长。李 福春先生曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济交易委员会副主任，吉林省发展和蜕变委员会副主任，长春市副 市长，吉林省发展和蜕变委员会主任，吉林省东谈主民政府党组成员、布告长；李福春先生自 2016 年 1 月起任公司董事长，现任公司 党委委员、董事长，东证融汇董事，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年出身，中共党员，硕士连络生，高等管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产评估 师，吉林省东谈主民政府决策征询委员会第五届委员，吉林省第十四届东谈主大代表，长春市第十六届东谈主大代表，吉林省五一作事奖章获取 者，吉林省迥殊作事模范；何俊岩先生曾任公司打算财务部总司理、客户资产照料总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财 务总监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；何俊岩先生自 2015 年 10 月起任公司总裁，自 2017 年 3 月起任公司副董事长，现 任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。   公司建立了较为完善的内控照料体系，但内控照料水平仍需进一步栽种。   公司根据《企业里面贬抑基本范例》和《企业里面贬抑配套指引》的干系要求，在结合本身发展需求的基础上，不断完善公司 里面贬抑机制，保障公司持续健康发展。公司董事会按照企业里面贬抑范例体系的规矩，建立健全和有用实施里面贬抑。监事会对 董事会建立与实施里面贬抑进行监督。司理层负责组织指点公司里面贬抑的日常运行。   公司建立了由磋磨部门、业务照料部门、风险照料部门及后续稽核部门组成的前、中、后台相互制约的里面照料组织架构。稽 核审计部沉静于公司各职能部门和分支机构，负责公司各部门、各分支机构磋磨行动的稽核审计及干系东谈主员的离任审计劳动；通过 对里面贬抑轨制建设及实行情况、主要业务行动进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面贬抑存在的薄弱身手，建议 整改见地，并如期将审计结束及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规照料部以照章合规磋磨为照料宗旨，不断加强合 规风险文化建设，建立了里面贬抑评价侦探拘谨机制、绩效与合规风险贬抑并重的激发机制，促进了公司合规文化的形成。   行为上市公司，公司建立了年度里面贬抑评价报酬败露轨制，里面贬抑评价的范围涵盖了公司总部过火分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司公告的里面贬抑审计报酬，2022－2024 年，审计机构以为公司在通盘紧要方面保持了有用的财务报酬 里面贬抑，里面贬抑机制运行邃密。 罚或监管措施情况主要波及经纪业务、投行业务、期货业务，波及问题包括违抗反洗钱规矩、未按照规矩本质客户身份识别义务、 投行保荐款式持续督导时代未死力尽责及现场报酬存在特地记载、主管期货合约等。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相 应整改。 七、紧要事项   公司第一大股东亚泰集团拟转让持有的公司股份，如转让奏凯完成，长发集团将成为公司第一大股东；但本次转让仍存在重 大不笃定性，需随和后续进展情况。   根据公司于 2024 年 3 月败露的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》                                           ，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的 公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”                                                                ）， 拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本 次股份转让”      ）。2024 年 3 月，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向契约》                                           ，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同 受长春市东谈主民政府国有资产监督照料委员会贬抑，且长发集团顺利持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的往复组成 关联往复。根据公司于 2025 年 5 月 27 日败露的《东北证券股份有限公司 2025 年 5 月 27 日投资者关系行动记载表》                                                                   ，公司股权转 让往复正在推动过程中，将来尚需按照干系法律律例的规矩本质审议法式，并经国有资产照料有权机构及证券监管有权机构批准。   若本次股份转让奏凯完成，长发集团将顺利持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚存在紧要 不笃定性，需随和后续进展情况。                                                        信用评级报酬    |   7 八、磋磨分析 证券市集波动影响，收入杀青有在较大不笃定性。 及期货经纪业务收入同比大幅增长所致；2024 年，公司营业总收入同比微幅增长 0.46%，基本壮健，增速低于同期行业平均水平 （同期行业平均水平为增长 11.15%）                    。     从收入组成看，2022－2024 年，钞票照料业务、证券投资业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2022－2024 年，钞票照料 业务收入限制有所波动，收入占比先降后稳，为公司最蹙迫的收入孝敬板块之一；证券投资业务收入限制持续增长，收入占比上升 较快，其中 2023 年杀青收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点，主要系债券投资杀青较好收益且权益投 资失掉收窄所致；2024 年其收入限制同比增长 25.92%，收入占比上升 4.58 个百分点，主要系公司杀青较好投资收益所致；投资银 行业务收入波动下跌，对公司收入孝敬进度较低，2024 年其收入限制及占比均有所下跌，主要系受市集环境及政策环境影响、股 权及债权承销业务限制下跌所致；资产照料业务收入合座增长，收入占比波动下跌，2024 年其收入限制同比增长 16.44%，收入占 比上升 1.20 个百分点，主要系公司通过家具多元化布局、策略立异及渠谈拓展等面貌搪塞市集变化所致；基金照料业务收入限制 保持壮健，收入占比波动下跌；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，收入限制先增后减，2024 年收入限制同比下跌 17.79%， 收入占比下跌 7.92 个百分点，主要系渤海期货风险照料业务收入同比减少所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其 余业务收入占比均较小。                                       图表 4 • 公司营业总收入结构       款式              金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）     钞票照料业务      19.47        38.35      18.41        28.42      19.27        29.63       5.41          36.43     投资银行业务       1.67         3.29       2.86         4.42       1.47         2.26       0.17           1.18     证券投资业务       3.27         6.44      11.70        18.07      14.73        22.65       1.09           7.34     资产照料业务       4.94         9.72       4.90         7.57       5.71         8.78       1.31           8.81     期货经纪业务      19.73        38.86      28.24        43.61      23.21        35.68       5.32          35.81     基金照料业务       6.75        13.30       6.41         9.91       6.73        10.34       1.63          10.96  其他及合并对消        -5.06        -9.96      -7.77       -12.00      -6.07        -9.34      -0.08          -0.52      臆度         50.77       100.00      64.75       100.00      65.05       100.00      14.85         100.00 注：钞票照料业务收入含基金分仓收入和代销金融家具收入 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理     （1）钞票照料业务     跟着证券市集波动，公司代理买卖证券业务往复额波动增长，市集份额持续上升，佣金率水平受行业竞争加重的影响持续下 行。2022－2024 年末，公司融资融券业务余额持续增长，同期利息收入受费率下行影响持续下跌；公司审慎开展股票质押业务， 其业务限制和业务收入持续下跌；适度 2025 年 3 月末，融资融券业务限制有所增长，股票质押业务限制络续下跌。     公司钞票照料业务包括基础经纪业务、本钱中介业务、投资照看人业务、金融家具销售业务等。2022－2024 年，公司钞票照料 业务收入波动下跌，主要系代理买卖股票往复额有所波动及佣金费率下行综调和用所致。     公司基础经纪业务旨在支援钞票照料业务的发展。建立以“资源分享、客户共建”为导向的组织体系；成立钞票照料转型“研 投顾专班”     “私募专班”          “企业家专班”三个专班，蚁结伙源加强重心范围的服务竞争力。2024 年，基础经纪业务重心建设公司财                                                                                 信用评级报酬          |       8 富照料全经由协同服务体系：一方面优化客户结构，创建并完善“获客-滚动-留客-价值创造”的客户磋磨模式；另一方面利用三大 专班专科上风，强化“总部+分支机构”协同获客模式，形成“全场地、种种化”的家具服务体系；此外，数字化建设方面，公司 持续升级“融 e 通”APP 重心功能，栽种数字化服务身手。2022－2024 年，公司代理买卖股票往复额先降后增、波动增长，市集 份额持续增长；代理买卖基金往复额先稳后增，但市集份额波动增长；代理买卖债券往复额的限制和市集份额均波动增长；受行业 竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持续下行。2024 年，受“924 行情”以来股票市集交投活跃的影响，代理买卖股票及 基金往复额均同比增长，同期收获于公司钞票照料转型成效，市集份额亦有所上升。 亿元，同比增长 32.64%。    投资照看人业务方面，2022－2024 年，公司着力加强投顾家具服务体系建设。在客户服务体系方面，公司阐扬“研投顾专班+分 支机构”协同效应，升级迭代投顾家具体系，杀青客户服务笼罩度和惬意度同步栽种；家具阐扬方面，公司推出“画龙点睛”                                                       “天 天进取”    “投顾来了”等投顾家具；团队建设方面，公司连气儿三年在新钞票最好投资照看人评比中获取“新钞票最好投资照看人团队奖”                                                         ， 获取市集较高认同。    金融家具业务方面，公司根据市集和行业的发展动态，调遣家具与服务体系，完善干系服务身手，推出包括券结模式公募基金 等家具在内的中枢家具服务品牌体系，建立家具分析评价体系，栽种资产配跻身手，并对客户服务体验进行持续优化。2024 年， 公司代销金融家具总金额臆度 843.91 亿元，同比增长 34.84%，杀青代销金融家具收入 0.94 亿元，同比增长 6.80%；适度 2024 年 末，公司全口径2金融家具保有限制为 321.81 亿元，较上年末增长 7.46%。                                       图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       款式                  往复额           市集份额       往复额          市集份额       往复额          市集份额       往复额       市集份额                 （万亿元）          （%）       （万亿元）         （%）       （万亿元）         （%）       （万亿元）      （%）       股票            2.35          1.05      2.23          1.06      2.80          1.10      1.03            1.20       基金            0.15          0.63      0.15          0.55      0.45          1.19      0.33            2.32       债券            0.27          0.92      0.31          1.43      0.28          1.18      0.06            1.13       臆度            2.77          1.00      2.70          1.03      3.53          1.12      1.41            1.35   平均佣金率（‰）                      0.2607                  0.2357                  0.2170                    0.1716 注：往复额为营业网点经纪业务客户往复产生，与公司年报败露的公司全口径股基往复量数据统计口径存在互异；平均佣金率统计口径为股基净佣金率 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理    公司本钱中介业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2022－2024 年，受行业费率下行的影响，公司融资融券业务利息收 入持续下跌；股票质押业务利息收入亦持续下跌，主要系业务限制下跌所致。2022－2024 年末，公司信用业务杠杆率波动上升， 适度 2024 年末，受融资融券业务限制增长的影响，公司信用杠杆率较上年末上升 5.88 个百分点，属行业一般水平。    融资融券业务方面，2022 年以来，公司栽种了对客户需求的响应速率，随和不同客群需求，加强总部与分支机构协同，栽种 业务轮廓服务身手；风险防控方面，公司主动搪塞市集变化，完善风险照料机制和经由，栽种风险预警和搪塞身手，加强科技和专 业赋能。2022－2024 年，公司融资融券余额持续增长，年均复合增长 8.99%。适度 2024 年末，融资融券余额较上年末增长 16.36%； 根据公司年度报酬败露，市集占有率为 0.76%，较上年末上升 0.03 个百分点。    跟着市集信用风险持续败露，2022－2024 年，公司持续压降股票质押业务限制，加强股票质押款式的遵法探望、款式审核和 脱期风险评估，优化脱期款式照料，主动排查存量款式风险，持续优化存量款式结构等；以股票质押业务为切入点，为上市公司及 其股东提供轮廓金融服务。根据公司年报败露，适度 2024 年末，公司以自有资金行为融出方参与股票质押式回购往复业务的待购 回运转往复金额 3.02 亿元，较上年末下跌 55.13%。    适度 2025 年 3 月末，公司融资融券余额较上年末小幅增长 2.25%；公司络续压降股票质押业务限制，业务限制较上年末大幅 下跌 56.92%，限制较小。    从风险款式情况来看，适度 2025 年 3 月末，公司信用业务波及融资融券失约款式 2 笔，股票质押失约款式 3 笔，往复金额合 计 0.61 亿元，已计提减值准备臆度 0.14 亿元，计提比例为 22.47%，上述款式公司均已通过司法技能进行追索。                                                                                    信用评级报酬           |       9                                         图表 6 • 公司信用往复业务情况                 款式                       2022 年/末                2023 年/末                    2024 年/末            2025 年 1－3 月/末 融资融券账户数量（个）                                         51782                   53021                       55170                  55793 融资融券余额（亿元）                                      118.67                  121.14                          140.96                 144.13 融资融券利息收入（亿元）                                            8.04                 7.67                         6.80                   1.91 股票质押业务回购余额（亿元）                                      14.15                    5.03                         3.02                   1.30 股票质押业务利息收入（亿元）                                          1.06                 0.70                         0.16                   0.02 信用业务杠杆率（%）                                          71.19                   66.76                        72.64                        / 注：上表股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调遣的款式，与年报败露数据统计口径存在互异 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬、公司提供辛勤整理      （2）投资银行业务      公司投资银行业务行业竞争力一般，2022－2024 年，公司投资银行业务限制受政策环境及款式周期影响有所波动。      公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务照看人、新三板业务等。      股权承销业务方面，2022－2024 年，公司累计北交所首发款式 4 个，再融资款式 6 个，承销金额臆度 36.62 亿元。2024 年， 公司股权承销业务持续聚焦上市公司及中小立异企业的发展需求，打造全场地服务体系；但受政策环境及款式周期的影响，股权业 务年内完成 1 单再融资款式。根据公司年报败露，适度 2024 年末，公司已累计完成北交所首发款式 4 个，行业排行第 10 位（排 名情况开首于公司年报，下同）。      债券承销业务方面，2022－2024 年，公司累计完成债券主承销款式 35 个，承销金额臆度 121.64 亿元。2024 年，受监管政策 及市集环境的影响，公司主承销款式数量及金额同比大幅下跌，往日完成公司债券主承销款式 10 个，同比减少 9 个；主承销金额 新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务照看人款式 13 个，同比壮健，其中完成上市公司权益变动干系财务照看人款式 2 个， 新三板并购及财务照看人款式 2 个。适度 2024 年末，公司累计完成保举挂牌款式 369 个，行业排行第 9 位，督导新三板挂牌企业 178 家，行业排行第 8 位。2024 年，公司在《证券时报》主办的“2024 中国证券业投资银行君鼎奖”评比中获取“2024 年中国证券业 并购重组投资照看人君鼎奖”            。 臆度 4.62 亿元。适度 2023 年 3 月末，公司投资银行业务储备款式包括 IPO 及再融资款式（主板、上交所科创板、深交所创业板、 北交所）共 10 个，其中已受理款式 3 个，其余为已立项未讲演款式；再融资款式 4 个；债券承销款式 30 个，其中已核准待刊行项 目 2 个，已讲演款式 1 个，其余为已立项未讲演款式；新三板款式 29 个；财务照看人款式 32 个。投资银行业务款式储备情况一般。                                         图表 7 • 公司投资银行业务情况表        款式                  数量（个）       金额（亿元）      数量（个）             金额（亿元）      数量（个）            金额（亿元）             数量（个）        金额（亿元）       IPO（沪深）            0       0.00               0           0.00                0            0.00               0            0.00       北交所首发              2       2.26               2           2.04                0            0.00               0            0.00  股  权                                                  3          16.55                1            8.17               0            0.00        再融资               2       7.60         臆度               4       9.86               5          18.59                1            8.17               0            0.00      债券主承销               6      17.57           19             74.12            10              29.95               3            4.62      新三板挂牌               8         --               5             --                2              --               0              --  并购及财务照看人                 7         --           13                --            13                 --               5              -- 辛勤开首：融结伙信根据公司提供辛勤整理      （3）证券投资业务                                                                                                    信用评级报酬               |        10 末，公司投资业务限制有所下跌。 同比增长 25.92%，主要系固收投资保持较好事迹的同期，权益投资业务主理市集机遇投资收益增长共同所致。 主要系债券、股票/股权投资限制分别较上年末增长 36.84%和 21.33%所致。适度 2024 年末，投资资产限制较上年末下跌 13.24%， 主要系公司审慎调遣持仓结构所致。其中，债券投资限制小幅下跌 5.60%；根据公司年度报酬败露，公司债券投资中按历久信用评 级列示的债券投资余额为 124.97 亿元，其中 AAA 级别债券占比为 85.08%；未评级债券余额 123.97 亿元，未评级的债券投资主要 包括国债、同行存单、政策性金融债等。从投资结构来看，2022－2024 年末，公司投资品种长期以债券为主，其占比持续上升，   适度 2025 年 3 月末，公司给与持重投资策略，证券投资资产限制较上年末下跌 11.30%。其中，债券投资限制较上年末下跌 资限制较上年末小幅下跌 3.35%，投资占比变动不大；其余投资品种结构变动不大。适度 2025 年 3 月末，公司自营权益类证券及 其繁衍品/净本钱（母公司口径）较上年末有所上升，自营非权益类证券过火繁衍品/净本钱（母公司口径）较上年末有所下跌，均 大略知足干系监管要求（≤100%和≤500%）                       。   适度 2025 年 3 月末，公司投资的固收类家具波及风险款式共 2 笔。其中，款式一运转账面金额 0.12 亿元，已计提减值准备 剩余应收账面价值 0.02 亿元。                                   图表 8 • 公司证券投资情况           款式                          金额       占比            金额       占比           金额       占比           金额           占比                         （亿元）      （%）          （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）          （%）           债券             192.87        61.63    263.92       68.11    249.14       74.11    209.94         70.40         股票/股权             39.56        12.64     48.00       12.39     24.15        7.18     22.75          7.63          公募基金             39.53        12.63     38.94       10.05     37.39       11.12     36.13         12.12        银行搭理家具              0.05         0.02      4.49        1.16      0.76        0.23      0.85          0.29        券商资管家具             17.66         5.64      8.54        2.20      3.83        1.14      4.77          1.60           其他              23.26         7.43     23.57        6.08     20.92        6.22     23.74          7.96           臆度             312.93       100.00    387.47      100.00    336.18      100.00    298.20        100.00 自营权益类证券过火繁衍品/净本钱（母公        司口径）           （%） 自营非权益类证券过火繁衍品/净本钱（母        公司口径）（%） 注：上表数据包括往复性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器具投资，未包含繁衍金融资产 辛勤开首：公司如期报酬，公司提供，融结伙信整理   （4）资产照料业务   公司资产照料业务由全资子公司东证融汇负责运营照料。2022－2024 年，公司资产照料业务收入先企稳后增长，其中 2024 年 杀青收入 5.71 亿元，同比增长 16.44%，主要系月均照料限制栽种以及家具杀青邃密的投资事迹共同所致。   从家具布局来看，公司以固定收益类家具为主导，形成了固定收益和固定收益+为救援，辅以权益类、繁衍品及机构定制类特 色家具线；渠谈建设方面，公司持续加强银行及互联网渠谈布局；同期通过数字化转型提高业务运营结束。2022－2024 年末，公 司资产照料业务限制波动增长，其中 2023 年末增幅为 87.35%，2024 年末降幅为 13.24%，主要系参公大集会家具期末业务限制下 降所致，但其月均照料限制同比通盘增长；从家具类型组成来看，集会类资产照料业务占比先升后稳、合座增长，定向类资产照料                                                                                信用评级报酬                |      11 业务占比合座下跌，专项类资产照料业务镇定圮绝。 较上年末小幅下跌 0.40 个百分点，基本保持壮健。   适度 2025 年 3 月末，公司资产照料业务限制较上年末小幅下跌 1.82%，家具类型散播及照料面貌散播保持壮健。   适度 2025 年 3 月末，公司刊行的主动照料家具不存在向投资者失约无法兑付的情形；个别主动照料家具投资的债券曾在过往 年度发生失约，波及 1 只标的债券，波及本金及利息臆度 5300 万元，公司积极给与诉讼、资产处置、签署债务退回契约等处置措 施，并已按照法律律例规矩和家具合同商定对失约债券的估值进行了调遣计提减值；上述失约债券占家具总净值比例较小。                                        图表 9 • 公司资产照料业务情况       款式                 限制（亿元）     占比（%）        限制（亿元）     占比（%）       限制（亿元）     占比（%）       限制（亿元）     占比（%）            集会     330.87       70.63      751.67       85.65     647.56       85.05     628.43         84.07  家具            定向     131.69       28.11      121.59       13.85     113.82       14.95     119.08         15.93  类型            专项       5.88        1.26        4.35        0.50       0.00        0.00       0.00          0.00        主动照料       436.80       93.25      852.19       97.10     736.29       96.70     722.58         96.66  照料  面貌                                                               25.09        3.30      24.93          3.34        被迫照料        31.64        6.75       25.43        2.90       臆度          468.44      100.00      877.62      100.00     761.38      100.00     747.51        100.00 注：上表中部分臆度数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；资产照料限制系公司资产照料业务受托照料资产净值 辛勤开首：融结伙信整理根据公司提供辛勤整理   （5）其他子公司业务   公司基金照料业务发展情况邃密；另类投资业务及期货经纪业务 2024 年出现磋磨失掉，需对干系子公司磋磨波动情况保持关 注。   公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。   东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金照料业务的全资子公司。东证融通以“宏构投资+并购投资”为理念， 宝石股权投资主业。2024 年以来，东证融通强化募资身手及投研身手建设，围绕“先进制造”细分范围拓展业务，杀青“募投管 退”一体化业务闭环；2024 年杀青资金回流 2.72 亿元；适度 2024 年末，东证融通存续照料基金 7 只，较上年末变化不大。   东证融达成立于 2013 年 9 月，主要负责开展另类投资业务，重心围绕恰当国度计谋的半导体、高端制造、新材料以及新动力 等新质坐褥力行业，开展股权投资及并购重组业务。2024 年，东证融达深刻细分范围和重心标的连络，系统进行新型样质地评估、 投后款式追踪和短中历久款式的平衡配置，保障存量款式退出与新增款式投放的良性运转。2024 年，东证融达净失掉 0.16 亿元， 主要系计提款式损失所致。   公司通过控股子公司渤海期货开缓期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。 适度 2024 年末，渤海期货在寰宇共有 9 家营业部、3 家分公司，并通过风险照料子公司开展风险照料业务。2024 年，受期货往复 所手续费减免政策及行业竞争加重等多方面要素影响，渤海期货报酬期内代理往复额同比下跌 14.99%；同期，渤海期货积极栽种 客户服务身手，期末杀青客户总量同比增长 4.83%、客户权益同比增长 2.68%。2024 年，渤海期货净失掉 0.25 亿元，主要系渤海 期货计提罚没款 0.20 亿元导致营业外支拨大幅加多、手续费及佣金净收入下跌共同所致。   公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金照料业务。   东方基金成立于 2004 年，是笼罩公募业务、专户特定资产照料业务等多个范围的轮廓型资产照料公司，公司持股比例为 57.60%。 基金 5 只；适度 2024 年末，东方基金存续照料公募基金家具 66 只，照料资产净值 1128.29 亿元，较上年末增长 23.81%。适度 2024 年末，东方基金资产总和 12.72 亿元，净资产 9.02 亿元；2024 年杀青营业收入 6.73 亿元，净利润 0.84 亿元。   银华基金成立于 2001 年，是一家全派司、轮廓型资产照料公司，公司持股比例为 18.90%。2024 年，银华基金持续丰富家具             “固收+”业务，告成刊行全市集首单水利 REIT 家具。适度 2024 年末，银华基金存续照料公募基金家具 布局，整合待业金、FOF、                                                                                 信用评级报酬           |      12 现款股利 0.56 亿元。     公司定位明确，制定了较为明晰的发展旅途，发展出息邃密，但公司主要业务与证券市集高度关联，受证券市集波动和干系 监管政策变化等要素影响较大。     公司将络续按照“有限制、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小立异企业投行及钞票管 理为特色的万能型券商”定位，重心实施“三一五三”计谋，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调遣、区域资源布局、业务板块优化； 推动一个转型，建设 NEIS 系统，构建数字化照料体系，加速推动公司数字化转型；栽种五大身手，持续栽种组织妥当身手、计谋 照料身手、平台撑持身手、内控体系身手、资产欠债照料身手；强化三项保障措施，加速本钱补充，优化东谈主才军队和机制，加大项 目资金干预。     具体来看，公司将持续发展钞票照料、投资银行、投资与销售往复、资产照料四伟业务板块，杀青特色化、互异化发展。钞票 照料业务板块，重心推动“研投顾专班”                  、“企业家专班”和“私募专班”三大专班建设，随和钞票客户、企业家和私募机构客群， 打造以客户为中心的钞票照料体系，推动钞票照料转型落地奏效。投资银行业务板块，随和上市公司和高成长性的中小企业，重心 打造“企业价值成长服务体系”              ，助力企业客户高质地发展。投资与销售往复业务板块，权益自营业务以完全收益为宗旨，通过多 元化投资模式与技能，孝敬持续且壮健的利润；固定收益业务以投资业务和本钱中介业务为驱动，形成大略穿越周期的发展模式； 发展特色化的繁衍品往复、量化往复、作念市往复及另类投资业务。资产照料业务板块，栽种投研身手，加强表里部渠谈拓展，完善 家具笼罩体系，镇定发展成为具有特色的行业中型钞票照料机构。同期，公司将加速推动数字化转型，以数字化赋能业务发展；把 持国际化发展机遇，择机拓展国外业务；完善东谈主才梯队建设，杀青里面东谈主才培养和计谋东谈主才引进双轮驱动，栽种东谈主力资源效用；提 升公司市值照料身手，在杀青公司高质地发展的基础上，轮廓讹诈市值照料器具，杀青公司价值和股东利益最大化。 九、风险照料分析     公司建立了较为完善的风险照料轨制体系，大略较好地支援和保障各项业务的发展。     在风险照料组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险照料范例》的要求，结合本身的运营需求，建立了四个层级、三谈防 线的全面风险照料组织架构，并明确了监事会在全面风险照料中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下 设的风险贬抑委员会；司理层层面，包括总裁办公会过火下设的风险照料委员会、资产配置委员会、信息技艺治理委员会、钞票管 理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险照料干系职能部门层面，包括负责全面风险照料的风险照料总 部、负责合规风险照料的合规照料部、负责流动性风险照料的资金运营部、负责声誉风险照料的证券部和负责技艺风险照料的信息 技艺部等；各业务条线层面，包括业务部门负责东谈主、业务部门内设的风险贬抑部门（或岗亭）和全体职工。三谈防地是指：业务部 门、风险照料干系职能部门和稽核审计部门共同组成的风险照料三谈防地，实施预先、事中与过后的风险推辞、监控与评价劳动。     公司建立了《公司要道风险打算名额照料办法》                         ，对风险打算和名额实行分级照料，按照料层级、竖立权限和照料职责的不同 分为一至四级。一级风险打算是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进 行判辨，形成公司的二级风险打算；各业务摊派指点、各业务部门对打算进一步判辨和落实，形成三级、四级风险打算。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险照料总部对公司合座和各业务风险进行全面监控，并监督检查一 线监控的实行情况。风险照料总部建立要道风险打算数据库，用于监控职责分辩、记载和查阅。 十、财务分析     公司败露的 2022－2023 年财务报酬经中准管帐师事务所（特殊闲居合伙）审计，并均被出具了圭臬无保留的审计见地；公司     综上，公司财务数据可比性较强。                                                         信用评级报酬     |   13 结构以短期为主，需进行较好的流动性照料。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各种债务融资器具等面貌来知足日常业务发展对资金的需求，融资面貌较为多元化。 公司欠债总和较上年末增长 7.77%，主要系代理买卖证券限制加多导致非自有欠债增长所致。按科目来看，负借主要组成中，卖出 回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务限制波动影 响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款主要为公司刊行的短期融资券及短期公司债券；应付债券主要 为公司刊行的公司债券、收益把柄；其他负借主要为公司刊行的次级债券。                                          图表 10 • 公司欠债结构          款式            金额          占比            金额             占比                金额        占比              金额           占比                       （亿元）         （%）          （亿元）            （%）              （亿元）       （%）            （亿元）          （%） 欠债总和                    603.01        100.00         644.35        100.00          694.40      100.00       687.13        100.00 按权属分：自有欠债               400.22         66.37         452.71         70.26          436.61         62.88     433.59         63.10        非自有欠债            202.79         33.63         191.64         29.74          257.79         37.12     253.54         36.90 按科目分：卖出回购金融资产款          110.01         18.24         142.29         22.08          157.85         22.73     136.91         19.93        代理买卖证券款          202.32         33.55         191.07         29.65          257.54         37.09     253.54         36.90        拆入资金               19.22         3.19          25.71             3.99        43.09          6.21      60.76          8.84        应付短期融资款            44.75         7.42          59.81             9.28        35.81          5.16      44.58          6.49        应付债券               87.10        14.44         111.16         17.25           78.83         11.35      69.47         10.11        其他欠债               90.60        15.02          65.06         10.10           90.21         12.99      98.30         14.31        其他                 49.01         8.13          49.26             7.64        31.07          4.47      23.57          3.43 注：上表中，2025 年 3 月末自有欠债/非自有欠债计较口径未剔除第三方结构化主体其他份额持有东谈主投资份额 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理 限制有所增长，历久债务限制有所下跌。从债务结构来看，2024 年末短期债务占比较上年末上升 9.43 个百分点，债务结构以短期 为主，需进行较好的流动性照料。     从杠杆水平来看，2022－2024 年末，公司自有资产欠债率小幅波动，处于行业一般水平；母公司口径净本钱/欠债和净资产/负 债打算均大略知足干系监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                       图表 11 • 公司债务及杠杆水平             款式                    2022 年末                     2023 年末                   2024 年末              2025 年 3 月末 一齐债务（亿元）                                    365.27                      420.79                    407.60                  406.94     其中：短期债务（亿元）                             239.93                      251.52                    282.07                  283.08        历久债务（亿元）                             125.35                      169.28                    125.53                  123.85 短期债务占比（%）                                    65.68                       59.77                     69.20                   69.56 自有资产欠债率（%）                                   68.20                       70.55                     69.03                   68.78 净本钱/欠债（母公司口径）（%）                             32.92                       31.61                     33.86                   33.77 净资产/欠债（母公司口径）（%）                             43.55                       39.04                     42.18                   42.71 辛勤开首：公司提供、公司如期报酬，融结伙信整理     适度 2025 年 3 月末，公司欠债总和 687.13 亿元，较上年末小幅下跌 1.05%，变化不大。从欠债组成来看，适度 2025 年 3 月 末，应付短期融资款过火他欠债占比有所上升。适度 2025 年 3 月末，一齐债务限制较上年末下跌 0.16%，基本壮健，公司债务仍 以短期债务为主。                                                                                                   信用评级报酬             |      14     从有息债务期限结构来看，适度 2025 年 3 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务限制（以卖出回购金融资产款为主）占比为                              图表 12 • 适度 2025 年 3 月末公司一齐债务偿还期限结构                  到期日                                    金额（亿元）                                占比（%）                   臆度                                                    406.94                                100.00 辛勤开首：融结伙信根据公司提供辛勤整理     公司流动性打算合座阐扬很好。     公司持有填塞的高流动性资产以知足公司应大水动性需求。2022－2024 年末，公司优质流动性资产限制波动增长，适度 2024 年末，公司优质流动性资产臆度 123.56 亿元，优质流动性资产占总资产比重有所下跌，仍处于行业较高水平。2022 年－2025 年 3 月末，公司流动性笼罩率和净壮健资金率均优于监管预警圭臬，流动性打算阐扬很好。                                          图表 13 • 公司流动性干系打算     辛勤开首：融结伙信根据公司风险贬抑打算监管报表整理                               辛勤开首：融结伙信根据公司风险贬抑打算监管报表整理 公司通盘者权益以股本、本钱公积、一般风险准备和未分派利润为主；适度 2024 年末，包摄于母公司通盘者权益中未分派利润占 比为 33.98%，通盘者权益结构壮健性一般。     利润分派方面，2022－2024 年，                       公司三年均分派现款股利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司通盘者净利润的 14.41%、 和 35.01%。2025 年 1 月，公司向全体股东臆度派发现款股利 1.17 亿元（2024 年度中期利润分派）                                                          ，2025 年 5 月，公司向全体股东 臆度派发现款股利 1.64 亿元（2024 年度利润分派）                             ；轮廓公司 2024 年度利润分派决策与 2024 年中期利润分派决策，公司全年合 计派发现款股利 2.81 亿元，占 2024 年包摄于母公司通盘者净利润的 32.15%。公司利润留存对本钱的补充作用一般。     适度 2025 年 3 月末，公司通盘者权益限制及组成均较上年末变化不大。                                          图表 14 • 公司通盘者权益结构          款式               金额          占比          金额        占比          金额         占比          金额             占比                          （亿元）         （%）        （亿元）       （%）        （亿元）        （%）        （亿元）           （%） 包摄于母公司通盘者权益                  180.44      96.71     184.79      97.78      191.18      97.61     192.03         97.57 其中：股本                         23.40      12.54      23.40      12.38       23.40      12.24      23.40         12.19      本钱公积                     57.46      30.80      57.47      30.41       57.47      30.06      57.47         29.93                                                                                       信用评级报酬             |      15       一般风险准备            28.46             15.25         30.08       15.92       32.95            17.23        33.05             17.21       未分派利润             59.80             32.05         62.04       32.83       64.51            33.74        65.26             33.98       其他                11.31              6.06         11.80        6.24       12.85             6.72        12.84              6.69 少数股东权益                   6.14              3.29          4.20        2.22        4.67             2.39             4.79          2.43       通盘者权益臆度          186.57            100.00     188.99         100.00      195.86           100.00       196.82            100.00 注：上表中的股本、本钱公积、一般风险准备、未分派利润、其他科目的占比数据计较口径系其占包摄于母公司通盘者权益的比重 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理     从主要风控打算来看，2022 年－2025 年 3 月末，从属净本钱受次级债年末存量限制及到期期限变动影响而波动增长；公司净 本钱及净资产限制均波动增长；主要风险贬抑打算保持邃密，本钱填塞性很好。若本期债项奏凯刊行，公司净本钱限制将获取一定 栽种。                                    图表 15 • 母公司口径风险贬抑打算            款式           2022 年末               2023 年末           2024 年末      2025 年 3 月末           监管圭臬                   预警圭臬       中枢净本钱（亿元）                 101.11            105.21            115.36          113.78                    --                   --       从属净本钱（亿元）                  24.85             31.75             27.08              26.40                 --                   --        净本钱（亿元）                  125.96            136.96            142.44          140.18                    --                   --        净资产（亿元）                  166.64            169.16            177.44          177.27                    --                   --     各项风险本钱准备之和（亿元）               67.63             73.82             58.17              58.01                 --                   --        风险笼罩率（%）                 186.26            185.54            244.86          241.65               ≥100.00              ≥120.00        本钱杠杆率（%）                  18.28             17.40             19.22              18.66              ≥8.00                ≥9.60       净本钱/净资产（%）                 75.88             80.97             80.28              79.08             ≥20.00               ≥24.00 辛勤开首：公司风险贬抑打算监管报表，融结伙信整理 年第一季度，公司营业总收入及净利润同比有所增长。 其中 2024 年同比增长 33.39%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为增长 21.35%）                                                 。                                  图表 16 • 公司营业总收入和净利润情况                    辛勤开首：公司如期报酬、行业公开数据，融结伙信整理 现货业务成本波动导致其他业务成本波动所致。从组成来看，业务及照料费是公司营业总支拨最主要的组成部分，业务及照料费主 要为东谈主力成本。公司各种减值损失对利润侵蚀进度较小，其中 2023 年各种减值损失合座为净转回状态，主要系股票质押式回购业 务部分款式风险镇定化解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。                                                                                                 信用评级报酬                    |      16                                    图表 17 • 公司营业总支拨组成          款式                      金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）        业务及照料费           29.31       60.49       31.27            54.28           30.76        57.88          7.01          57.88 各种减值损失（损失以“+”填列）         0.41        0.84           -0.73        -1.27            0.36            0.68       0.07           0.54        其他业务成本           18.47       38.13       26.79            46.51           21.74        40.91          4.96          40.94          其他              0.26        0.54           0.28          0.48            0.29            0.54       0.08           0.63         营业总支拨           48.45      100.00       57.61           100.00           53.14       100.00         12.11         100.00 注：各种减值损失含资产减值损失、信用减值损失过火他资产减值损失 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理 况与利润变动情况基本一致。合座看，公司盈利打算阐扬较好，盈利壮健性一般，盈利身手属较好水平。                                      图表 18 • 公司盈利打算表               款式                   2022 年                     2023 年                     2024 年             2025 年 1－3 月           营业用度率（%）                          57.73                        48.29                     47.28                  47.21           薪酬收入比（%）                          33.61                        27.74                     27.20                        /           营业利润率（%）                           4.57                        11.04                     18.30                  18.44         自有资产收益率（%）                           0.46                         1.13                      1.46                   0.34          净资产收益率（%）                           1.46                         3.70                      4.82                   1.09           盈利壮健性（%）                          60.95                        79.39                     56.62 注：2025 年 1－3 月干系打算未年化 辛勤开首：融结伙信根据公司如期报酬整理 业总收入增幅；轮廓影响下，公司杀青净利润 2.15 亿元，同比大幅增长 381.29%。      公司或有风险较小。      适度 2025 年 3 月末，融结伙信未发现公司存在对外担保的情况。      适度 2025 年 6 月末，融结伙信未发现公司存在行为被告的紧要未决诉讼或仲裁事项。      公司过往债务践约及银行授信情况邃密。                    ，适度 2025 年 5 月 6 日查询日，公司无未结清和已结清的随和类和不良/失约类信贷信息记      根据公司提供的《企业信用报酬》 录。      适度 2025 年 7 月 3 日查询日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资器具的本息偿付记载，融结伙信未发现公司存在落伍或 失约记载；融结伙信亦未发现公司存在被列为被实行情面况。      适度 2025 年 3 月末，公司本部已获取主要贷款银行的各种授信额度 577.50 亿元，其中未使用授信额度 375.50 亿元；公司作 为 A 股上市公司，顺利及障碍融资渠谈运动。 十一、 ESG 分析      公司环境风险很小，较好地本质了行为上市公司的社会劳动，ESG 治理体系较完善。合座看，公司 ESG 阐扬较好，对其持续 磋磨无负面影响。      环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色连络等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力款式”召募资金 5.81 亿元。2024 年，公司 积极参与绿色债券干系投资行动，全年绿色债券投资总和达到 8.82 亿元，同比增长 50.26%；控股子公司东方基金告成刊行了追踪                                                                                               信用评级报酬                |      17 “中债绿色普惠主题金融债券优选指数”的东方中债绿色普惠金融债指数基金，主要投资于支援绿色金融及普惠金融计谋落地的 债券。同期，公司积极开展 ESG 连络，发布对于节能、绿色环保、新动力高卑劣产业链范围干系以及切入新动力新赛谈打造新增 长极的上市公司深度报酬、行业深度报酬、可转债专题报酬等共计 50 篇。   社会劳动方面，征税情况邃密，2024 年征税总和 8.44 亿元。2024 年，公司处置服务 3866 东谈主，东谈主均培训时长 48.84 小时，客户 惬意度达 98.29%。2024 年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供耗尽帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织 帮扶、身手帮扶等，助力乡村振兴；渤海期货过火风险照料子公司渤海融盛积极阐扬本身期货及繁衍品专科身手，通过“保障+ 期 货”    “订单收购+ 期货”等模式服务重大涉农主体和中小微企业；年度公益捐赠金额共计 198.38 万元，职工志愿服务  、场外期权、 总时长 1860 小时；公司获取吉林省委省政府授予的“吉林省模范集体”称号。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并如期败露社会劳动报酬。公司搭建“董事会–司理层–实行层”的三级组织框架，构 建由“董事会计谋与 ESG 照料委员会–ESG 照料委员会–ESG 劳动小组”组成的 ESG 治理架构，并在董事会层级竖立 ESG 照看人 提供专科携带，有序决策、照料、落实 ESG 劳动有打算。公司扩充董事会多元化建设，公司董事会成员在技能、劝诫、常识及沉静 性方面均呈现种种化，其中沉静董事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务限制，本期债项刊行限制较小，主要打算对刊行后一齐债务的笼罩进度较刊行前变化不大，仍属一般水平。 轮廓计划到公司本钱实力很强，资产流动性很好，市集竞争力较强及本期债项次级属性等要素，公司对本期债项的偿还身手很强。   本期债项为次级债券，在停业算帐时的退回律例劣后于公司闲居债务。   适度 2025 年 3 月末，公司一齐债务限制臆度 406.94 亿元，本期债项刊行限制臆度不跨越 8.00 亿元（含）                                                              ，相较于公司的债务 限制，本期债项的刊行限制较小。以 2025 年 3 月末财务数据为基础进行测算，在不计划召募资金用途且其他要素不变的情况下， 本期债项刊行后，公司一齐债务将增长 1.97%。本期债项刊行期限为 3 年，刊行后债务期限结构或将有所改善。计划到本期债项募 集资金将用于偿还债券期限在 1 年期以上的公司债券，故本期债项刊行对公司债务劳动的本色影响将低于测算值。   以干系财务数据为基础，按照本期债项刊行 8.00 亿元估算，本期债项刊行后，公司通盘者权益、营业总收入和磋磨行动现款 流入额对一齐债务笼罩进度较本期债项刊行前变化不大，仍属一般水平。                            图表 19 • 本期债项偿还身手测算             款式                              刊行前                刊行后            刊行前              刊行后         一齐债务（亿元）                   407.60             415.60         406.94            414.94       通盘者权益/一齐债务（倍）                  0.48               0.47           0.48              0.47       营业总收入/一齐债务（倍）                  0.16               0.16           0.04              0.04     磋磨行动现款流入额/一齐债务（倍）                0.43               0.43           0.02              0.02 注：2025年1－3月干系打算未年化 辛勤开首：融结伙信根据公司财务报酬整理 十三、 评级论断   基于对公司磋磨风险、财务风险及债项刊行条目等方面的轮廓分析评估，融结伙信笃定公司主体历久信用等第为 AAA，本期 债项信用等第为 AA+，评级瞻望为壮健。                                                                  信用评级报酬            |    18 附件 1-1   公司股权结构图（适度 2025 年 3 月末）          辛勤开首：公司提供 附件 1-2   公司组织架构图（适度 2025 年 3 月末）      辛勤开首：公司如期报酬                                    信用评级报酬   |   19 附件 2   主要财务打算的计较公式        打算称呼                                        计较公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及照料费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2×100%           盈利壮健性      近三年利润总和圭臬差/利润总和均值的完全值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+往复性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               历久债务   历久借款+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的历久有息债务               一齐债务   短期债务+历久债务                                                                   信用评级报酬   |   20 附件 3-1     主体历久信用等第竖立及含义   融结伙信主体历久信用等第分辩为三等九级，标志默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”标志进行微调，默示略高或略低于本等第。   各信用等第标志代表了评级对象失约概率的凹凸和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象失约概率镇定增高，但不排 除高信用等第评级对象失约的可能。   具体等第竖立和含义如下表。    信用等第                               含义     AAA       偿还债务的身手极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低      AA       偿还债务的身手很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低      A        偿还债务身手较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低      BBB      偿还债务身手一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般      BB       偿还债务身手较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高      B        偿还债务的身手较地面依赖于邃密的经济环境，失约概率很高      CCC      偿还债务的身手相配依赖于邃密的经济环境，失约概率极高      CC       在停业或重组时可获取保护较小，基本弗成保证偿还债务      C        弗成偿还债务 附件 3-2     中历久债券信用等第竖立及含义   融结伙信中历久债券信用等第竖立及含义同主体历久信用等第 附件 3-3     评级瞻望竖立及含义   评级瞻望是对信用等第将来一年傍边变化宗旨和可能性的评价。评级瞻望同样分为正面、负面、壮健、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多故意要素，将来信用等第调升的可能性较大      壮健       信用景色壮健，将来保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利要素，将来信用等第调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响要素尚弗成明确评估，将来信用等第可能调升、调降或守护                                                   信用评级报酬    |   21                 追踪评级安排   根据干系监管律例和融结伙信评估股份有限公司（以下简称“融结伙信”）相关业务范例，融结伙 信将在本期债项信用评级有用期内持续进行追踪评级，追踪评级包括如期追踪评级和不如期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按融结伙信追踪评级辛勤清单的要求实时提供相 关辛勤。融结伙信将按影相关监管政策要乞降录用评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评 级劳动。   贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时告知融结伙信并提供相关辛勤。   融结伙信将密切随和贵公司的磋磨照料景色、外部磋磨环境及本期债项干系信息，如发现有紧要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，融结伙信将进行必要的探望， 实时进行分析，据实说明或调遣信用评级结束，出具追踪评级报酬，并按监管政策要乞降录用评级合同 商定报送及败露追踪评级报酬和结束。   如贵公司弗成实时提供追踪评级辛勤，或者出现监管规矩、录用评级合同商定的其他情形，融结伙 信不错圮绝或拆除评级。                                    信用评级报酬   |   22